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  • 2009.05.31 Sunday
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eワラントへの投資について

 最近、eワラントへの投資が、少しずつ注目されているようです。


eワラントは、具体的にどのようなものかというと、株価や株価指数、為替相場など、あるいはこういったものに連動しながら、値動きするように設計されている債券に対するオプションについて、証券化をした債券（カバードワラント）のことです。
もう少しかみ砕いた表現をすると、「既製品のオプション」ということになります。


ゴールドマン・サックスという会社が、リアルタイムで価格を決定して売買の相手方になり、満期日の前日まで、各取扱証券会社を通じて自由な売買を行うことができます。


その際、顧客の取引はは買いからスタートします。
売買の際には、それぞれの証券会社所定の手数料が発生します。


権利行使については、利益が出る場合に限って、自動的に無料で行うことが可能です。


eワラントには、大きく分けて「コール型」と「プット型」の２種類があります。
「コール型」は、対象が高くなると値上がりします。
一方の「プット型」は、対象が安くなると値上がりします。


コール型は、満期日において決められた金額で対象である原資産を買うことが出来、プット型はそれとは逆に売ることが出来ます。実際は、満期日の価値にて清算します。


メリットとしては、少額の資金・コストでより多くの利益を得ることが出来る可能性があるということ、値上がりと値下がりのどちらの局面においても、利益を得られる機会があるという点が挙げられます。


逆に、購入したeワラントの価値が、ゼロになってしまうこともあり得ます。
しかし、その場合の損失は、あくまでも購入価格に限定されます。


また、「ニアピンeワラント」といって、あらかじめ決められた価格に近くなった時に価値が生まれるという性質のeワラントが、日経平均株価と米ドルを対象として発行されています。


税制についてですが、eワラントは「債券」になりますので、満期前に売買した際の差益は「譲渡所得」に、満期時に権利行使した際の差益は「雑所得」になります。


譲渡所得の場合は、他の譲渡所得とあわせて計算し、もし利益があれば、最大で50万円の特別控除を差し引けます。
逆に損失があれば、他の所得から差し引けます。
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イン・ザ・マネーとアウト・オブ・ザ・マネーとは

 eワラントには、大きく分けて「コール型」と「プット型」の２種類のポジションがあります。


「コール型」は、対象が高くなると値上がりするeワラントのことで、対象になる原資産(株式や平均株価指数、通貨のこと)の価格が権利行使価格を上まわっている状態をさします、
対して「プット型」は、対象が安くなると値上がりするプット型においては、原資産価格が権利行使価格を下まわっている状態を、「イン・ザ・マネー(In the Money)」と呼びます。


「イン・ザ・マネー」は、一般的に、オプションの本源的価値、すなわち原資産価格と権利行使価格の関係の状態を指す用語です。
つまり、オプションの買い方が、オプションの行使時に利益が出る状態であることを指します。


「イン・ザ・マネー」は、ITMと略され、この程度が特に深い場合には「ディープ・イン・ザ・マネー」とも呼びます。
eワラントを購入する際には、「イン・ザ・マネー」の可能性がある銘柄を、選択するということが重要になります。


「プット型」においては、原資産価格が権利行使価格を上まわっている状態を「アウト・オブ・ザ・マネー(Out of the Money)」と呼んでいます。


この、「アウト・オブ・ザ・マネー」とは、一般的に、オプションの本源的価値、つまり原資産価格と権利行使価格との関係についての状態を指す用語です。


オプションの買いを入れた場合、オプション行使時に損失が発生する状態のことを指します。
「アウト・オブ・ザ・マネー」は、OTMと略され、この程度が特に深い場合には、「ディープ・アウト・オブ・ザ・マネー」とも呼ばれています。
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日本株式との比較から見るeワラントの特徴とは

 最近注目度が増しているeワラントですが、日本株式を比較することで、よりeワラントの特徴を理解することが可能になります。
では、具体的に見てみましょう。
まず、eワラントのリターンについてお話します。


例えば、トヨタ自動車の株価で、値動きを見てみることにしましょう。
トヨタ自動車の株を5,000円で購入し、その後5,150円で売れたとしましょう。


この場合の株価の上昇率は、プラス３%となります。
トヨタ自動車の銘柄の単元は100単元になりますので、50万円投資した場合に得られる利益は、15,000円になります。


一方、トヨタ自動車のeワラントの場合は、どうなるでしょうか。
株価が5,000円の時、eワラントは15円、株価が 5,150円の時には、17.7円にまでなっていたとします。


その場合、eワラントの上昇率はプラス18%となります。
そのため、先ほどと同額である50万円を投資した場合には、利益は59万円になります。


このように、同じ銘柄を選択しても、それをeワラントで売買することにより、同じ値動きがあった際により、大きな利益が得られる可能性があるのです。


次に、eワラントのリスクについてお話します。
株取引において、信用取引をしている場合の損失は全て借金となりますが、eワラントでは追証はなく、損失は全てにおいて元本に限定されます。
どれだけ負けてしまったとしても、価値が０円になるだけです。


投資開始に必要な資金についてお話しすると、株は50万円ほど最低でも用意する必要がある一方で、eワラントは、単価が１円から30円程度となっており、購入単位は1000ワラント単位ですので、合計で、1,000円〜30,000円あれば、投資が出来ることになります。


また、eワラントで購入できる銘柄は様々です。
銘柄には、国内・海外株式あわせて、為替、指数、原油、金、銅、大豆などが購入できます。


国内株式は東証が中心で、約60銘柄に投資が可能となっており、海外株式は、アップルやグーグル、マイクロソフトなどに投資出来ます。
特に、原油や金、銅、大豆などというのは、実際に投資する場合に海外の口座を開設したり、高額な手数料をとられたりと大変な部分が多くありますが、eワラントにおいてはそのような煩わしさもなくとても簡単に投資出来ます。
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eワラントのポジションと種類について

 eワラントのポジションには、大きく分けて「コール型」と「プット型」の２種類があります。


「コール型」は、満期日において決められた金額で対象である原資産を買うことが出来ます。
一方、「プット型」は、満期日において決められた金額で対象である原資産を売ることが出来ます。


では、具体的にどのようなポジションのことを指すのか、ここで少しご説明したいと思います。


例えば、個別株式に投資をする場合、通常は「買い」しか出来ないため、市場が上昇局面である場合においてのみ、利益が得られるということになります。
さらに、「売り」のポジションを持つためには信用取引の契約をしなければならず、実際に信用取引を開始した場合には、その分のリスクを負う必要が出てきます。


しかし、eワラントにおいては、よりご自身の好きなタイミングで、好きなポジションを取ることが可能なのです。


上昇局面では「コール型eワラント」を、下落局面では「プット型eワラント」を買うことによって、両方の局面で、利益を狙うことが可能になります。


もう少し細かく見ていくと、対象原資産の価格が上がると「コール型」eワラントの価値が上がって、「プット型」eワラントの価値は下がります。
それとは逆に、対象原資産の価格が下がると「コール型」eワラントの価値が下がって、「プット」eワラントの価値が上がります。


つまり、株価が上昇している局面では「コール」、下落している局面では「プット」を買うことによって、利益を得ることができるのです。


さらに、市場価格の「上昇」「下落」だけではなく、どちらか一方に大きく動くだろうと予想する場合に、「コール」「プット」の両方を買うという方法で、利益を得ることも出来ます。
例えば、「コール」が0円になってしまったとしても、「プット」が3倍になったため総じて利益を得られるということも、eワラントの世界では結構あることです。
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eワラントで投資が出来る銘柄について

 eワラントでは株式以外にも、日経平均のような指標や為替、外国証券などの取り扱いがあります。
具体的には下記の通りです。


�仝鎚務�式　→　個々の株式を対象としているeワラント


��株価指数　→　日経平均、TOPIX、海外株式の指標（アメリカダウやナスダック、韓国市場指数など）


�０拌悄、�　米ドルやユーロなど、日本円の為替相場に連動しているもの。
　日本円が基準であるため、「コール」は円安、「プット」は円高を表します。


�じ鎚未粒姐餝�式　→　アップルやグーグルなど外国（主に米国）の個別株式に連動するもの。


�ゥ丱好吋奪肇錺薀鵐函、�　市場において話題のある事柄の関連銘柄をまとめる。
　関連銘柄にまとめたら、バスケットにして、それら全体の価格の変動で値段が決まるもの。


��商品や商品先物　→　原油、金などの商品価格と連動するもの


�Г修梁勝、�　インド株や中国株の指数に連動するもの、不動産投資を対象としているREITに連動したタイプなど。


少し分かりにくく感じるのは、「バスケットワラント」かもしれません。
バスケットワラントは、例えば『郵政民営化バスケット』というような名称で発売されているものです。


郵政民営化によって、メリットを享受すると考えられる銘柄群を対象にしている、バスケットeワラントです。
構成銘柄の株価が上昇した場合に、利益が期待できる「コール型」と、構成銘柄の株価が下落した場合に利益が期待できる「プット型」の２タイプに分けられます。


郵政民営化バスケットでは、例えば「ローソン」「クレディセゾン」「日本通運」などといった郵政民営化に関係性のある銘柄が、約５％から11％の割合で組み入れられています。
そして、各株価の値段と組み入れられている割合によって、eワラントの価格が決定されます。


eワラントは、株式や為替、金相場など、ご自身が得意としている分野に少額からの投資出来ますので、一度チャレンジしてみてはいかがでしょうか。
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投資のタイミングと注意点

 eワラントの特徴のひとつとして、時間が経つにつれて価値が下がる、という点があげられます。
つまり、株価や為替などといった対象原資が全然動かなければ、eワラント自体の価値は日が経つにつれて下落してしまうのです。


これはeワラントの、プット型であろうとコール型であろうと全く同じです。
特に、満期日が近いeワラントにおいては、その下落の速度は速くなりますので注意が必要です。


満期日が近いeワラントということは、取引のない土日でも例外なく、同じことが考えられるということです。
つまり、金曜夜に購入したeワラントは、土日の間に価値が下落し続けていくということになります。
しかも、売買が出来ないのです。


そう考えると、金曜に、しかも日本株を対象としている銘柄を金曜の大引後に買うのは少し考えた方が良いということになります。
中には、月曜に大化けしそうだという確信がある場合も考えられますが、どちらにせよ気をつけていなければいけません。


もう少し付け加えると、金曜の大引後に買うと、どうしても市場の流れと逆のポジションを取りがちになります。
つまり、「逆張り」の展開を考えがちになるでしょう。


しかし、eワラントにおいて、逆張りはしないのが鉄則と言われています。
原資に比べて値動きが大きい上に時間的価値の減少があるため、相場の反転までのロスが大きくなるからです。


これは、ほぼ24時間値動きがある為替が対象となるeワラントでも同じで、月曜の朝まで値動きが続けばいいですが、売買が不可である土曜や日曜に値動きが逆転してしまった場合は打つ手がないのです。


こうしたことより、eワラント取引は、週始めに購入し、週末前に売却するのが良いのではないでしょうか。
また、補足として、あまり必要ないと考えられていますが、もし仮に損切りする場合も、週をまたがない方法がいいでしょう。
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カバードワラントとeワラントについて

 eワラントは、カバードワラントのひとつである、ということをご存じでしたか？
まず、カバードワラントはどういうものなのかを、ここで簡単にご説明しましょう。


カバードワラントは一言でいうなら、「特定日（約定日）の前日まで自由に売却したり購入したりできる権利」と表現することが出来ます。
要するに、カバードワラントとは、実際に株や為替を売買するというものではないのです。


あくまでも、決められた日に、決められた価格において「売買する権利」であるというわけです。
また、カバードワラントにおいては、レバレッジ（てこ効果）が働きます。


「売買する権利」であるこのカバードワラントは、実際の株や為替より安い価格にて取引することが出来ます。
例えば、株を買おうと思えば、本来であれば１銘柄につき、何十万円という資金を用意する必要があります。
しかし、カバードワラントであれば、5000円くらいから始めることが出来るのです。


そして、最近人気を集めているeワラントというのは、このカバードワラントの中のひとつなのです。
正確に言うと、ゴールドマンサックス社が販売しているカバードワラントの商品名なのです。


そして、日本でカバードワラント（eワラント）を発行しているのは、実はこのゴールドマンサックス社だけです。
しかし、カバードワラントを複数の会社が発行している国においては、同じ株に対し、各会社が、カバードワラントを発行するといったケースもあります。


ちなみに、今までのところ、アメリカ合衆国は世界で最大の経済と資本を持つ国とされていますが、アメリカ国内にはカバードワラントの市場が存在しません。
その大きな理由としては、オプションマーケットが普及・発達しているということ、また、アメリカの投資家たちは既に他の市場において、ギアリングやレバレッジを追求していることが挙げられます。
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事前分析と確認の重要性について

eワラントに投資する際、一番忘れてはならないのは、投資前の最低限の分析です。これは投資対象がどんなものでも必要なことです。
具体的にいうと、どういった条件の下で投資を行うことが出来るかを、事前に把握するという作業が大切になります。

そもそもeワラントというのは、「金融派生商品」の１つに該当します。
金融派生商品というのは、原資産のパラメーターや証券などとつながった権利です。
これらの権利から、私たちは利益を得ることになるわけです。


そのため、少なくとも、その権利が一体どういうものなのかを知るべきだと思うのです。
そうでなければ、eワラント（金融派生商品）から利益を生むことは出来ません。


これは一見、単純で簡単なことのように思えますが、実際にはたくさんの投資家が、あまりeワラントの発行条件を読んでいないのではないでしょうか。
つまり、最低限しておく必要のあることが、実際は出来ていないのです。


もう1つ、eワラントに投資する前に、是非知っていただきたいことがあります。
eワラントの発行条件は、一般的に標準化されていないものであるということです。


現在、日本でeワラントを発行している会社は、「ゴールドマンサックス」ただ１社のみになります。
しかし将来的には、他の金融機関もワラント市場に参入してくると予想出来ます。
そうした時には、なおさら発行条件をしっかりと確認する作業が必要となるでしょう。


基本的な情報は、発行元の条件表で確認することが出来ますし、発行元のウェブサイトでも入手可能となっています。
この機会に、是非一度ご覧になってみてください。 
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取引による価格決定の仕組み

 カバードワラントには、通常は配当が存在しません。少なくとも、eワラントにおいては配当がありません。
つまり、eワラントには、対象原資産に対し、支払われる配当金を受け取る資格がないということです。
言い換えるならば、世界中の多くのカバードワラントというのは、キャピタルゲインを狙った純粋な投資ということになります。


ここで１つ、注意しなくてはならないことがあります。
たしかに、カバードワラントに配当はありませんが、対象原資産から発生した配当が、カバードワラントやeワラントの価格に影響を与えるということを、頭に入れておくと良いたほうがよいでしょう。


一般的に、対象原資産の配当利回りが高くなるのではないかと予想されれば、eワラントのコールは下落しますし、反対にeワラントのプットは上昇します。


カバードワラントの価格は、権利公使価格、原資産価格、残存期間、原資産の配当利回り、金利、予想変動率によって決まります。
これらの要因が、理論的価格決定モデルに入力されます。
代表的なモデルのひとつとしては、ブラック・ショールズ方程式です。


eワラントなどの価格は、複雑な価格決定モデルに左右され、熟練したトレーダーでも値動きに、驚くことがあるそうです。
そのため、市場の値動きがeワラントの理論価格にどのような影響を与えると予測出来るかを理解する必要があります。


例えば、ゴールドマンサックスのHPでシミュレーターを利用することが出来ますので、こちらでおおまかなオプション価格を計算できます。


またこうした価格決定モデルは、理論価格が計算出来るだけでなく、相場の方向性についての予想なども助けてくれます。
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トラッカーeワラントの金融派生商品とは

 国であれば国の株式市場に、原油であれば原油市場に投資をする金融派生商品のことを「トラッカーeワラント」といいます。
トラッカーeワラントは、ゴールドマンサックス証券が扱っているeワラントのひとつになります。


具体的に説明すると、たとえばA社の株を5000円で買う権利を持っているとします。
今のA社の株価が6000円である場合、5000円で買う権利を行使してA社株を買い、すぐに6000円で売却すると1000円の利益が発生します。


このように、何かを行う『権利』を「オプション」といい、その権利を個人投資家にも買いやす
くしたのが、「ゴールドマンサックス」のeワラントなのです。


トラッカーeワラントは、ゴールドマンサックスの一種として、最近人気の中国 ・インドなどの海外市場や、コモディティの相場を投資対象として開発された商品であり、市場自体に連動するような設計がされています。
トラッカーeワラントはeワラントよりも、中長期的な投資が出来るようになっています。


例えば、インド株が対象の「インド株バスケットトラッカーeワラント」、香港の株式市場が対象の「ハンセン指数トラッカーeワラント」、原油市場が対象の「WTI原油トラッカーeワラント」など。
日本の株式市場が対象のものには「日経平均トラッカーeワラント」などがあります。


トラッカーeワラントは、投資信託みたいに運用者次第でパフォーマンスが左右されるということはありません。
また、販売手数料や為替コストなどがかからないため、運用コストを抑えることが可能です。
過去の運用実績を検証する必要がないので、シンプルに市場への投資ができます。

最低必要な資金は10万円程度（1ワラント当たり100円程度）で、9：00〜23：50の間はリアルタイムの取引が出来ます。
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